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                         公司名稱(chēng)： 淮安市安豐建筑勞務(wù)有限公司
    
電話(huà)： 0517-85939919
    

    
	傳真： 0517-85939819

    

    
	網(wǎng)站：www.grisldavs.com

    

    
	電子郵箱： anfenglw@126.com

    
郵編： 223200
    
地址： 淮安市淮安區永懷東路秦漢華府2#-1-17F
    
                        
    

            
    
        
    

        
        
    
        
    
    
    

    

    

    
    


            
    
                
    
                    
                    
    
                        企業(yè)動(dòng)態(tài)
                    
    
                    
                    
                
    
                
    
                    
                    
                        
    
                            建筑工程行業(yè)2014年下半年投資策略:新周期,新時(shí)空
                        
    
                    
                    
    
                        
                            
                                2016-06-16
                            
                                                    
                                點(diǎn)擊數：827
                            
                    
    

                
    
                
    
                        
                        
                        
                        
    
                               核心觀(guān)點(diǎn):
    
    行業(yè)空間:短期房建、工建向下,基建對沖;中長(cháng)期建筑產(chǎn)值增速將下一個(gè)臺階。關(guān)注鐵路城軌、智慧城市、智慧醫療、新能源基建等細分行業(yè)結構性機會(huì )。(1)基建:無(wú)論從資本匹配還是國際比較的角度,我國基建投資增長(cháng)空間仍然很大。我們預計14/15年狹義口徑基建投資增長(cháng)9. 3%/4.0%;廣義口徑基建固投增速18%/15%。(2)房建:高峰已過(guò),但基數依然龐大,2014-2020年均新增住宅竣工面積12. 45億平米,CAGR 4.14%(2006-2013年7.82%)。(3)工業(yè)建筑:總量增速下行,存結構性機會(huì )。預計14-15年制造業(yè)城鎮固定資產(chǎn)投資增速將達1 5%/1 3%。我們判斷未來(lái)十年機械、交運、電子通信、電機器材和金屬制品、新型煤化工等子行業(yè)增速較快。
    
    行業(yè)周期:目前中國建筑業(yè)正處于從高增速到中增速的過(guò)渡階段,我們判斷2020年之前建筑業(yè)增加值實(shí)際增速將可能保持在8%一9%之間。通過(guò)比較日韓等國際經(jīng)驗,并結合中國目前經(jīng)濟現狀及城鎮化進(jìn)程,假設2014年GDP增速7.5%,測算2014年工業(yè)增加值增速約為9. 67%。以發(fā)達國家20年的庫茲涅茲周期經(jīng)驗來(lái)看,我國建筑業(yè)增速調整可能持續至2020年左右。
    
    行業(yè)估值:行業(yè)估值橫向縱向比均處于歷史地位,我們對行業(yè)估值提升保持樂(lè )觀(guān)。截至6月20日,建筑行業(yè)估值僅為7. 97倍,無(wú)論與歷史水平比,還是與美日韓德成熟市場(chǎng)比均處于低點(diǎn):年初以來(lái)建筑工程指數累計下跌7. 7%,其中建筑智能子板塊表現最好,年初以來(lái)累計上漲31. 83%;裝飾、園林估值快速下降(年初以來(lái)分別下降42. 6%和42.O%)。我們對未來(lái)建筑行業(yè)估值提升較樂(lè )觀(guān):(1)行業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境由不確定轉為確定。(2)改革有望給建筑藍籌估值提升帶來(lái)制度性紅利。(3)智慧城市、裝飾、環(huán)保、新能源等細分子行業(yè)高成長(cháng)將快速消化高估值。
    
    下半年投資策略:我們維持建筑工程行業(yè)“謹慎推薦”評級。自上而下建議順勢而為,超配高景氣細分子行業(yè)。自下而上建議超配高成長(cháng)個(gè)股,有催化劑的低估值龍頭,靈活把握反轉型、事件驅動(dòng)型機會(huì )。(1)從估值的邏輯,  建議沿三條主線(xiàn)尋找投資機會(huì ):一是順周期的成長(cháng)股,選擇景氣向上的細分行業(yè)龍頭,享受業(yè)績(jì)、估值的正向反饋;二是價(jià)值型公司,兼有估值催化劑,衡量標準包括股息率、重置價(jià)值、事件驅動(dòng)等。三是反轉型公司,公司治理、管理、業(yè)務(wù)等發(fā)生根本性變化,且未被市場(chǎng)充分預期。  (2)從事件驅動(dòng)的邏輯,建議關(guān)注改革及轉型兩條主線(xiàn)。
    
    風(fēng)險因素:宏觀(guān)調控,房地產(chǎn)投資下滑,應收賬款風(fēng)險等。
    
    重點(diǎn)推薦公司。(1)基建:延華智能、達實(shí)智能、蘇交科、中國海誠、圍海股份、粵水電、中國建筑、中工國際。(2)裝飾:亞廈股份、金螳螂、洪濤股份、廣田股份。(3)生態(tài)環(huán)保:三維工程、普邦園林、棕櫚園林。(4)煤化工:中國化學(xué)、東華科技。
                        
    

                        
                            
    
                                
                            
    
                    
    

            
    

                    
                    
                    
                    
    
                    
    
                    
    
                
    	
    
		
    
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